【财通证券】远东股份年报及一季报点评:电缆冠军再出发,三大业务带动持续增长

来源:网站管理 发布时间:2022年04月28日 阅读量:

核心观点

  ▍事件:2022年一季报及2021年报发布,2022Q1公司实现营业收入41.92亿元,同增11.27%,创历史新高;实现归母净利润0.87亿元公司2021年实现营收208.71亿元,同增5.39%;实现归母净利润5.31亿元,同增131.39%,均创历史新高。其中,智能缆网业务实现营收181.14亿元,同增5.24%;智能电池业务营收5.39亿元,同增44.79%。

  ▍全球线缆十强企业,高质量订单大幅增长。在疫情持续、原材料上涨的环境下,线缆经营质量持续提升,经营业绩稳定增长。1)技术领先使经营质量显著提升:子公司安缆、远东复合技术分别入选国家工信部专精特新“小巨人”,风力发电用电缆获得国家制造业单项冠军。线缆订单充足,2021年底累计中标签约订单138.91亿,同增214.23%。2)海缆业务市场大、壁垒高,公司结合自身优势积极布局。远东自主研发耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒,实现国产替代进口;公司推动南通如东高端海工海缆装备产业基地建设,完善产业产品链。3)线缆行业进入整合风口,市场份额向头部集中:远东拥有的“高科技、高质量、高效益、低成本”竞争优势已加速体现,市场占有率有望快速提升。

  ▍高精度铜箔国内领先,锂电池聚焦轻出行领域。1)铜箔高盈利:2021年公司铜箔业务实现营收4.57亿元,产销量分别为5212、5157吨。公司铜箔业务毛利率25.73%,显著高于公司其他所有主营业务。产能方面,推进二期7,500吨高精度锂电铜箔项目达产,助力极薄化铜箔产品持续放量,主要供货宁德时代等客户,可显著提升公司盈利能力。2)锂电池聚焦轻出行等细分市场,斩获储能大单。储能电池市场需求仍将保持高增长,公司成为小牛电动等核心供应商,同时以高容量产品拓展轻出行高端客户。2022年2月获得海外户用储能订单2.28亿元。

  ▍投资建议:公司各项业务发展迅速,我们预计2022-2024年实现营收267.77/363.69/467.74亿元,实现归母净利润9.90/13.81/19.94亿元,对应PE8.45/6.06/4.20倍,给予“增持”评级。

  ▍风险提示:原材料价格波动;电线电缆行业格局恶化;子公司股权纠纷。

  盈利预测:

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  买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;

  增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;

  中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;

  减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;

  无评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

  行业评级

  看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;

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